美埃（中国）环境科技股份有限公司（公司简称：美埃科技）主要是做空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售业务，下业最重要的包含半导体、电子电器、生物医药等。公司所属集团曾于2015年5月在伦敦证券交易所AIM市场挂牌上市，后于2018年3月私有化退市，目前，美埃科技正在长江证券的保荐下冲刺科创板IPO。
我们研究之后发现，美埃科技披露的出售的收益与客户披露的采购金额相差71.94%，主要客户出售的收益也和不同销售金额区间的客户数量分布相矛盾，预收账款、应收账款、固定资产折旧率亦存在疑问。同时，公司产品在报告期内被质监局抽检发现质量不合格，或许还存在同业竞争的可能性。
据招股书披露，美埃科技的基本的产品为风机过滤单元、高效过滤器、初中效过滤器、化学过滤器、静电过滤器等，主要使用在于洁净室空气净化，也大范围的应用于暖通空调系统空气净化。
报告期可比前三年（2017年～2019年）内，美埃科技的营业收入分别是40793.48万元、63985.32万元、79245.29万元，年化复合增长率为39.38%；归母净利润分别为2291.66万元、3513.36万元、7128.32万元，年化复合增长率为76.37%。
其中，半导体是美埃科技最重要的下业。2017年至2020年前三季度，半导体行业分别贡献收入11985.43万元、32691.97万元、39855.23万元、20616.35万元，分别占公司各期营业收入的29.38%、51.09%、50.29%、37.34%。招股书称，随着半导体行业的发展，洁净厂房新建项目增加带动了公司营业收入的增长，若半导体行业新增投资受阻或发生其他不确定性波动，可能对公司未来经营业绩产生不利影响。
除了存在下业波动风险以外，美埃科技披露的营业收入的真实性也值得关注。
据一轮问询回复显示，美埃科技的客户分为项目承包方和最终业主方。其中，杭州超宇净化科技股份有限公司（证券简称：超宇股份，证券代码：871800.NQ）是2018年第一大承包方客户，销售金额为1720.77万元。但据超宇股份2018年年报显示，公司当期对美埃科技（曾用名：美埃（中国）环境净化有限公司）的采购金额仅为1000.80万元，与美埃科技披露的销售金额相差71.94%。
同时，据招股书披露，中国电子系统技术有限公司是美埃科技2020年1-9月的第二大客户，销售金额为4252.28万元，占当期销售总额的7.70%。但一轮问询回复显示，2020年1-9月，公司不存在销售金额在3000万元-5000万元的客户。
无独有偶，一轮问询回复显示（如上图），2017年销售金额在1000万元-3000万元的客户有3家。而按产品应用领域划分，2017年，美埃科技在洁净室空气净化领域对咸阳彩虹光电科技有限公司、江西中和盛泰装饰工程有限公司、南昌市东弘建筑材料有限公司的销售金额分别为2240.50万元、1445.32万元、1111.16万元，在室内空气品质优化领域对天加集团的销售金额为1568.50万元，以上4家客户的销售金额均落在1000万元-3000万元区间内。
另据中国质量新闻网披露，2018年第二季度，江苏省质监局对空气净化器产品质量进行了监督抽查，发现美埃科技生产的MayAir 400PLUS型空气净化器的骚扰电压、噪声、标志和说明项目不合格。对于该事项，美埃科技并未在IPO申报材料中予以说明。
事实上，除了营业收入以外，美埃科技披露的预收账款、应收账款、固定资产折旧率也存在疑问。
据一轮问询回复显示，截至2018年12月31日，美埃科技对维信诺科技股份有限公司（证券简称：维信诺，证券代码：002387.SZ）的预收账款金额为3210.50万元，占当期预收账款余额的14.02%。而截至2017年12月31日，公司对天马微电子股份有限公司（证券简称：深天马A，证券代码：000050.SZ）的预收账款金额为4270.96万元，账龄为1年以内。
一方面，据维信诺2018年年报披露，公司对2018年末预付款第一名单位的预付款余额仅为632.41万元，远不及美埃科技披露的3210.50万元的预收账款金额。另一方面，据深天马A披露的2017年年报显示，其2017年末的1年以内预付款项金额仅2292.37万元。
应收账款方面，美埃科技称，公司一般给予客户30天至90天的信用期。因此，账龄在1年以上的应收账款理应全部属于逾期应收账款，但真实的情况似乎并非如此。
截至2020年9月30日，美埃科技对TCL华星光电技术有限公司的应收账款余额为2656.23万元，其中，账龄在1年以上的金额为2435万元，但逾期金额仅为1693.71万元。
折旧率方面，美埃科技称，公司固定资产采取年限平均法计提折旧，机器设备的年折旧率为10%-20%。而据招股书申报稿、上会稿披露，截至2020年3月31日，主要生产设备AMADA数控冲床 AE-2510NT的账面原值为155.56万元，成新率为19.62%。到了2020年9月30日，该设备账面原值仍为155.56万元，成新率降至16.44%。以此计算，该设备在半年时间内折旧3.18%，即年折旧率为6.36%，并不符合招股书披露的固定资产折旧计提方法。
2015年5月，美埃科技的间接控制股权的人美埃集团（MayAir Group Limited）在伦敦证券交易所AIM市场挂牌上市，第一大股东张顺益持股13.64%。2018年3月，蒋立控制的宝利金瑞投资有限公司（Poly Glorious Investment Company Limited）收购了美埃集团发行在外的全部股份。自此，蒋立成为美埃科技的实际控制人，目前直接、间接控制公司82.75%股份。
除了美埃科技以外，蒋立还控制天加集团（TICA China Company Limited）和他的下属的南京天加环境科技有限公司（以下简称“南京天加”）等多家公司。据南京天加官网显示，天加集团同样提供进化设施，产品线包括洁净单元、新风除霾机、洁净空气处理机等，在微电子、生物制药等专业净化领域的市场占有率均超过40%，公司研发生产的“平板显示器及半导体产业洁净厂房用空气处理机组”获得中国机械工业科学技术二等奖。
交易所也关注到这一情况，在三轮问询中均问及美埃科技与天加集团的同业竞争问题。美埃科技表示，公司产品集中于空气进化设施和大气环境治理产品，功能侧重于空气净化，而天加集团专注于中央空调产品的生产和销售，侧重于调节温湿度。因此，双方不具备相互拓展业务至对方领域的可能性。
但招股书在风险提示中又称，随着空调行业的发展，搭载过滤器的空调有可能实现更好的净化效果，可能与美埃科技的非洁净室空气进化设施产品形成竞争。
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